首要，咱们的视点来看一下论及道氏理论时作者们常会运用的第二猜想，这是一种只需道氏理论家在关键时刻，他们所发生的定见发生不合时，就会常常不断发生的责备（惋惜的是，常常如此）。即使是最富经历、最仔细的道氏理论分析家已认为，在一系列商场行为无法支撑其投机态度时就有必要改动其观念。他们并不否定这一点--但他们都认为，在一个长期趋势中，这样暂时性的办法所导致的丢失是很少的。许多道氏理论家将其观念定时发表出来，有助于买卖者在买卖前后和买卖时作一参阅，在前面章节中，假如读者留心这样的记载，就会发现其时所给出的论述，便是事先由其时公认的道氏分析家做出的。

  这是更显着的缺乏。有时会由这样非常不控制的谈论，“道氏理论是一个极为牢靠的体系，因为它在每一个首要趋势中使买卖者错失前三分之一阶段和后三分之一阶段，有些时分也没有一点中心的三分之一的阶段。”或许爽性就给出一个典型实例：1942年一轮首要牛市以工业指数92.92开端而以1946年212.5完毕，一共涨了119．58点，但一个严厉的道氏理论家不比及工业指数涨到125.88是不会买入的，也一定要比及价格跌至191.04时才会抛出，因此盈余最多也不过火65个点或许不超越总数的一半，这一典型案例无可辩驳。但一般对这一贰言的答复便是：“去找出那么一个买卖者，他在92.92（或距这一水平五个点以内）初次买进，然后在整轮牛市中一向数年持有100％的头寸，终究在212．50时卖出，或许距这一水平五个点以内”，读者能够试一试；实际上，他会发现，乃至很难找出一打人，他们干得像道氏理论那样超卓。

  因为它包含了迄今为止曩昔60年每一轮牛市及熊市全部的灾祸，一个较好的答复便是具体研讨曩昔的六十年中的买卖纪录。咱们有幸征得查理·道尔顿先生的赞同将其计算成果仿制如下。从理论上讲，这一计算成果能标明这样的状况。一笔仅100美元的出资于1897年7月12日投入道·琼斯工业指数的股票，此刻正值道氏理论以一轮牛市呈现，这些股票将在，而且只需在道氏理论证明承认的首要趋势中一个转势时，才会被售出或再次买入。

  简而言之，1897年投入资金100美元到了1956年就变成了11236.65美元。出资者只需在道氏理论宣告一轮牛市开端时买入工业指数股票，在熊市到来之时抛出就能够了。在这一期间，出资者要做15次买入，15次卖出，或许是依据指数改变每两年成交一次。

  这一纪录并非白璧无瑕。有一笔买卖失误，还有三次再投入本应在比上述清算更高水平上进行。可是，在这里，咱们简直不需要任何防卫。一起，这一纪录并未考虑佣钱以及税金，可是，也未包含一名投入资金的人在这一期间持股所得的盈利；不用说，后者将会对资金添加许多。

  关于那些信仰“只需买入好股票，然后睡大觉”这一准则的初学者来说，对照上述纪录，在这五十年傍边，他只需一次时机购入，便是在工业指数至最低点时，相同也只需一次时机抛出持股，即指数最高点。便是说，1896年8月10日达最低点29.64时，100美元的出资到这一时段的最高点，即60年后1956年4月6日的521.05，只增值到1757.93元，这与遵从道氏规矩操作所得成果11236.65元相去甚远。

  这是天经地义，其牢靠程度取决于人们对其的了解和解说。可是，再着重一下，上述纪录自身就阐明晰问题。

  有时这是或许的，但并不总是这样。道氏理论对首要趋势走向的问题总会给出一个猜测，而这一猜测在新的首要趋势开端的短期之内是未必清楚和正确的。有时，一个优异的道氏分析家也会说：“首要趋势依然看涨，但已处在风险阶段，所以我也不知道是否主张你现在买进。现在或许太迟了。”

  但是，上述这一贰言常常仅仅反映批评者自身难以承受“股价指数容纳了全部信息和数据”这一基本概念。关于“做何种股票”这一问题，道氏理论的准则往往与其他途径所得的成果不相共同，因此他就对道氏理论发生了置疑，而毫无疑问，道氏理论往往更接近于现实。

  这一谈论在另一方面也反映了一种烦躁心思。道氏理论无法“阐明”的阶段或许会继续数周或数月之久（例如：直线构成阶段），活泼的买卖者往往天性地做出有悖于道氏理论的决议计划，但在股票商场中与其他状况下相同，耐性相同是一种美德--实际上，假如要防止严峻的过错，这是有必要的。

  完全正确。道氏理论关于中期趋势的改变简直不会给出任何信号。但是，假如选准了股票购买，那么买卖者仅从首要趋势中就可获利颇丰了。一些买卖者在道氏理论的基础上总结出一些额定的规矩，运用于中期阶段，但成果却不尽人意。本书余下的章节将致力于论述一些较好的手法以处理这一问题。

  这也完全正确，道氏理论仅仅以一种技术性的方法指示首要趋势的走向，这一点至关重要，正如咱们在本章开端时所说到的，大多数的个股票走势都与首要趋势共同。道氏理论不会、也不能告知你该买进何种股票。这也是咱们后文所要论述的问题之一。