2023年第一批稀土指标较2022年第一批增加19200吨REO，同比+19%，其中轻稀土增加19747吨REO，中重稀土同比减少547吨REO。假设2023年上下半年指标一致，年化稀土开采指标为240000吨REO，同比增加30000吨REO(+14%)，其中轻稀土增加27264吨REO，中重稀土增加2736吨REO。
结构上看，增加的指标全部给到北方稀土。分企业来看，北方稀土集团获得全部新增指标，23年第一批获 得稀土矿开采指标80943吨REO(折算氧化镨钕约1.6 万吨)，指标占比由 60%→67%，同比增加20733吨REO(+34%)。考虑到资源禀赋、产能、环保等因素，预计未来指标分配仍将延续这一趋势。
稀土大集团资产持续整合，稀土供给格局重塑正在加速进行中。从2022年开始，中国稀土集团加速进行上游资源整合，先后收购江华稀土矿，控股四川江铜稀土，与广晟有色进行战略合作等，供给端的整合有望进一步提升稀土产品的定价权。并且当前中国稀土集团和北方稀土合计的开采指标占比高达97%，供给格局进一步优化
需求复苏方向明确，供给持续优化，不惧短期调整。新能源汽车、人形智能机器人、工业电机等下游应用场景不断涌现，万物电驱的时代已至，长久来看需求量开始上涨具备极高的确定性。但近期受Tesla将推出一种不含稀土永磁电机消息的影响，稀土磁材板块短期大幅下挫。我们大家都认为，技术革命是一个长周期的慢变量（例如2020年Tesla拟推出无钴电池，目前钕铁硼稀土永磁材料仍是目前磁性最强、应用最广的稀土永磁材料。无稀土永磁电机技术路径包含感应电机、永磁辅助同步磁阻电机、开关磁阻电机等，但其功率密度、NVH性能等均不及稀土永磁电机，短期难以在乘用车上形成替代。复盘2020年无钴电池对钴相关上市公司股票价格的影响，事件性冲击终将回归基本面主导，稀土长期向好趋势不改。并且稀土供给格局持续优化，有突出贡献的公司对稀土产品定价权将进一步强化，稀土价格中枢有望实现稳步抬升，这也将加速磁材环节的洗牌过程，有突出贡献的公司强者恒强的趋势将愈发明显。
核心标的：1）上游稀土资源：中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份盛和资源等；2）磁材：金力永磁、正海磁材、中科三环、宁波韵升等
风险提示：新能源汽车销量没有到达预期的风险、宏观经济波动风险、产业政策波动的风险、海外供给超预期释放风险、行业供需测算基于一定前提假设，存在没有到达预期风险、研究报告使用的公开资料有几率存在信息滞后或更新不及时的风险等
报告摘自：2023年3月25日已经发布的《2023年第一批稀土总量控制指标:中重稀土继续严控，轻稀土有序放开》
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