国盛证券有限责任公司刘高畅,欧阳蕤,张一鸣近期对鸣志电器进行研究并发布了研究报告《世界级运动控制方案领军品牌，多年布局迎来星辰大海》，本报告对鸣志电器给出买入评级，当前股价为51.4元。

  国内步进电机龙头， 业绩长期稳健增长。 公司是全球领先的电机及驱动系统制造商，在步进电机、无刷电机、 伺服电机、 空心杯电机及前述电机的驱动系统等方面实现了深入布局， 核心优势显著。公司在运动控制领域掌握了核心的控制电机研发技术、驱动控制技术和尖端制造技术，并具备在多种电机驱动控制管理系统中植入现场总线技术和自产产品系统集成技术的能力，产品主要服务于医疗、安防、移动服务机器人、航空航天、汽车电子等多个领域。2021 年， 公司实现营业收入和归母净利润分别为 27.14 和 2.80 亿元，同比增长 22.64%/39.27%， 长期看， 2015-2021 年公司的复合增长率达到15.0%/19.1%，业绩保持长期稳健增长。

  伺服电机和步进电机是行业主流产品，空心杯电机代表行业发展趋势。 电机发展至今已有 200 多年的历史， 相关这类的产品技术已逐步走向成熟，从分类上看，伺服电机和步进电机是当前行业的主流产品，尤其是在数字控制的发展的新趋势下，运动控制管理系统中大多采用步进电机或全数字式交流伺服电机作为执行电动机。 而从最新的产业高质量发展趋势看，空心杯电机凭借小体积下的快速响应和高控制精度以及良好的节能性有望引领行业发展趋势， 其在军事、各类工业产品、高科技、民用电器等各领域应用广泛， 对工业机器人、仿生义肢等也能很好发挥作用。 我们大家都认为，以空心杯电机为代表的高效率、轻量化、低成本的新型电机将是伺服电机未来发展方向。

  公司产品结构完备， 打造系统级运动控制解决方案供应商。 公司已拥有步进系统、步进伺服系统、伺服系统、通用无刷驱动系统和运动控制器等五大类平台化产品线， 产品的技术水平已居于国际前列。 海外子公司美国 Lin、美国 AMP 和瑞士 T Motion 在欧洲、北美地区市场，尤其在医疗仪器和实验室设备、高端智能安防监控系统、超细微加工、半导体设备、移动服务机器人等运动控制自动化尖端技术应用领域占有重要市场占有率。公司以 M3 系列交流伺服驱动器为代表的新一代伺服产品在市场之间的竞争中脱颖而出，将进一步引领公司伺服系统产品线进入国内伺服商品市场第一阵营。 整体看， 公司依托收购子公司，构建“运动控制器+电机驱动器+控制电机+精密直线传动系统”的组合，加速打造运动控制解决方案级供应商。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券申建国研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.81%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.68亿，根据现价换算的预测PE为58.41。

  该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，鸣志电器（603728）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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  证券之星估值分析提示鸣志电器盈利能力良好，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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